来源：第一财经日报
12月8日，在香港举行的2025亚洲保险论坛上，国家金融监管总局副局长肖元琪发表讲话，提出了关系到整个行业长远发展的关键建议：“基于经济增长和通胀等综合因素平衡的利率水平始终处于不断调整和变化的过程中，利率双向下降是主要运行规则。”
可以说，在国际利率从长期低利率走向高频波动的背景下，人身保险行业面临着比低息时期更加复杂的挑战。如何适应利率双向、高频次、大波动的新常态，实现资产负债的动态平衡，成为各保险公司面临的重大课题。
保险公司面临的挑战任何挑战
近段时间，一些国家或地区的利率下降，引起了很多专业人士的关注。
肖元奇在2025香港亚洲保险论坛上的演讲指出，利率双向波动的管理是保险公司必须遵循的主要运营逻辑。他表示，2022年之前的20年里，大多数国家和地区长期处于低利率环境，部分经济体甚至出现加息、负利率的情况。国际金融界普遍认为利率下降是长期趋势。因此，一些保险公司倾向于在单边利率风险管理的逻辑下配置资产和负债。然而，2022年以来，为了应对不断上升的通胀，美联储在较短时间内大幅提高联邦基金利率，从0%升至0.25% 至 5.25% 至 5.5% 范围内 11 倍。全球其他主要经济体和一些发展中国家的利率也维持在较高水平，波动频率和幅度均较以往加大。
12月8日，在日本东京债券市场，作为长期利率指标的新发行的10年期国债收益率升至1.970%。这是自2007年6月以来MGA 18年半以来的首次高位。要知道，2016年，新发行的日本国债收益率跌至负值。
肖元奇分析，基于经济增长、通胀等综合因素权衡的利率水平始终处于不断调整和变化之中。不存在与长期保险资产和负债完美匹配的长期单边下行或单边上行利率。利率双向波动是主要运行规则。
对于t对于个人保险行业来说，“利率波动”是比长期低利率更大的挑战。尽管行业已逐渐适应低利率环境，但双向波动意味着利率走势可能会在短时间内发生变化。如果保险公司不建立灵活的应对机制，产品销售将变得更加困难。在高利率时代，居民更青睐期限短、更灵活的投资理财工具。苏州商业银行特约研究员吴泽伟在接受北京商报记者采访时表示，当市场无风险利率上升时，消费者可能将资金转向银行存款、国债等收益更有竞争力的金融产品，导致一些预定利率较低的长期保险产品面临销售压力。
值得注意的是，如果未来利率上升，可能会增加投降的风险。经济学家、国研新经济研究院创始所长朱克利表示，购买了保险产品的消费者可能会因为市场上出现了更高收益的机会而选择退保，尤其是那些持有期限较长、退保成本较低的保单。扩大退保规模将直接影响保险公司的流动性，迫使公司提前变现资产以支付退保金，这可能会造成投资损失。
需要推动保本型、浮动收益型产品转型
面对利率双向波动带来的系统性挑战，保险业必须战略性调整其经营逻辑，形成与利率双向波动相适应的业务模式。
“利率波动对资产和负债均产生重大影响“保险公司的资产结构是保险公司的资产端，经营管理是保险公司的核心竞争力。”肖元奇指出，保险公司要动态调整现有资产和负债，降低成本、增加收益。但调整现有财产结构相对容易，但调整负债则比较困难。
事实上，目前行业主要推广分红保险，也是出于应对利率双向波动的考虑。赎回分红保险的初始成本较低。股息收入根据证券公司客户的投资业绩进行调整，与公司共同承担投资风险。其股利分配机制灵活。如果未来利率上升，保险投资收益增加，可以给客户更多的红利。
市场上唯一的浮动收益产品是分红保险。吴泽伟提醒除了加大分红险的销售力度外，保险公司还可以加大力度销售万能险、投资相关险等更加灵活的产品。此类产品的利率或结算利率可以根据市场环境进行动态调整，更自然地将部分利率风险转移给客户，从而减轻保险公司责任成本的严格责任。北京商报记者注意到，国家金融监管总局4月下发的《关于加强万能险监管有关事项的通知》指出，保险公司可以对万能险最低保证利率设定保证期，在一定保证期满后，可以调整最低保证利率，一定程度上增加了万能险的灵活性。rsal保险产品。
保险业定位为经济减震器和社会稳定器。因此，保险产品需要更多地回归补偿和保障功能，以客户需求为中心，发展多元化的产品和服务体系。朱克利表示，保险公司可以开发很多与利率波动相关性较小的产品，比如健康险、意外险等保障产品。此类产品的收益不受利率影响，能够满足消费者的基本保障需求，并强化公司的负债方。推出灵活收益调整机制的产品，如变额年金保险，根据利率走势动态调整收益水平，增强产品吸引力。同时，优化客户服务体系是提高客户粘性的关键。通过提供个性化服务并加强通过与客户的沟通，我们增强了客户对k公司的信任，降低了因利率波动而导致的违约风险。
利率环境的变化是对人身保险行业经营能力的全面考验。除了负债端转变思路外，在投资端，保险公司也需要思考如何适应未来可能出现的利率双向波动。肖元奇在讲话中提到，配置资产负债增量时，要适应双向、高利率。频繁、大幅波动是常态，这给一些成立时间不长的企业带来了更多挑战。
谈到资产端调整，朱克利认为，保险公司需要减少对长期收益类资产的依赖，同时拓展另类投资领域，如基础设施、房地产等。e 和私募股权。此类房产的收益与利率相关性较低，能够提供稳定的现金流。股票投资方面，重点关注高股息率蓝筹股。此类股票在利率波动的环境下表现相对较好，能够提供持续的股息收入。
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