来源：上海证券报微信公众号 2025年“崛起”的贵金属，2026年上半年或面临风险。12月9日，全球贵金属行业龙头企业贺利氏发布报告称，金、银、铂族金属价格在集团持续上涨后，2026年上半年可能进入回调阶段。当整合完成后，更清晰的机会将会出现。贺利氏贵金属交易全球主管 Henrik Marx 评估称，贵金属市场可能会受到经济增长放缓、地缘政治不确定性以及汽车行业持续变化的影响。较低的实际利率和持续的通胀可能会支撑投资需求，而高物价和经济衰退则可以缓解工业需求。贺利氏分析称，进入2026年，全球经济和地缘政治挑战齐头并进。美国等主要经济体增长放缓发达国家和欧洲，持续的通货膨胀和财政失衡可能会影响他们的货币政策。预计这些国家和地区央行将维持较低利率。这种环境有利于贵金属的投资需求，但抑制了工业需求。贺利氏预测，合并后黄金市场有望重新启动，或上涨至3750美元/盎司至5000美元/盎司区间。尽管高价被珠宝需求所抵消，但央行持续购买黄金和较低的实际利率可以为金价提供稳定的基础。主要经济体的通胀压力和财政政策可能会使负利率保持在负值，这对金价总体上是利好。白银的波动性可能更大，因为其价格同时受到投资和工业需求的影响。一方面，光伏行业未来可能会减少白银的使用；另一方面，投资需求白银ETF和散户投资者可能会继续支撑白银价格。贺利氏认为，白银仍将是一种高度波动的投资工具，2026 年价格可能在 43 美元/盎司至 62 美元/盎司的范围内波动。对于铂金市场而言，预计2026年铂金市场仍将供不应求，但供需缺口可能会缩小。由于铂金比黄金便宜，铂金首饰已成为彩色金首饰的有力替代品，尤其是在中国市场。预计2026年铂金价格将在1,300美元/盎司至1,800美元/盎司范围内波动。
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